12家公募把脉2024年A股市场：有望温和修复，科技领域行情仍被看好
从年初满怀期待的“复苏交易”，到平地惊雷的“AI浪潮”，再到此后避险资产起势，各路资金持续流入，北交所及小微盘股走强。距离2023年结束仅剩最后一个交易日，公募基金如何研判2024年A股市场走势？投资主线又聚焦于哪些领域？澎湃新闻记者搜集了12家公募的观点，大部分公募对于2024年的主线行情演绎普遍持乐观态度，如招商基金、平安基金、景顺长城基金、财通基金、嘉实基金均提示了结构性的行情。行情研判方面，建信基金、财通基金一致认为2024年的市场有望迎来温和修复。景顺长城基金表示，总体来看，当前经济和企业盈利均处于周期底部，2024年大概率延续复苏，复苏强度将决定普涨或结构性行情。投资主线方面，多家公募依旧看好科技领域，认为AI大概率是未来30年科技革命的引擎。南方基金指出，“人工智能、华为产业链、智能汽车等这些成长板块预计依然会是结构性行情中的主要收益来源，因为相关领域确实正在发生广泛的、积极的变化。”2024年市场有望筑底回升受海外流动性收紧等因素影响，2023年A股市场持续震荡调整。展望2024年，国内经济环境究竟会如何变化？中欧基金董事长窦玉明认为，当前中国经济已经处于回升的势头。“对于中国经济增长非常关键的因素就是消费，从数据看，投资者的存款与贷款的剪刀差在缩窄，消费者的消费意愿在增强。只要消费回升，我们认为中国经济就有坚实的基础，未来的发展就有所期待。”中金基金副总经理邱延冰指出，明年经济改革和地缘政治层面或将边际向好，与之对应股票市场将有先抑后扬、总体上涨的反弹行情，成长板块和周期性板块或都有机会。建信基金则表示，2023年的市场已经计入较多悲观预期，随着后续企业盈利修复和外部流动性改善，2024年的市场有望迎来温和修复。“从全球维度看，我国现阶段处于经济复苏初期，当前PPI、企业利润和库存位置优于2022年底水平，在宽货币、宽财政的政策预期下，2024年国内经济有望继续温和复苏，结合企业信用扩张和流动性改善等环节中的不确定因素，A股则可能呈现为温和复苏的震荡市。”建信基金称。景顺长城基金表示，总体来看，当前经济和企业盈利均处于周期底部，2024年大概率延续复苏，复苏强度将决定普涨或结构性行情。另外，A股宽基指数的绝对和相对估值均位于历史相对低位，估值修复空间较大。往前看，对市场保持乐观和耐心，积极关注结构性机会。财通基金则认为市场有望筑底回升，成长风格可能占优。盈利方面，在稳增长组合拳下，经济有望逐步改善，企业盈利在2024年有望迎来弱修复；流动性方面，随着美联储降息前景日益明朗，人民币汇率企稳，进而吸引海外资金有望重新流入；风险偏好方面，政策“定力”和“张力”并举，市场风险偏好有望加速改善。嘉实基金首席策略分析师方晗指出，在上市公司利润会实现正增长背景下，中美利差倒挂程度随着美联储开始降息周期有望得到缓解，推动一部分外部资金对中国市场回补。总体上，方晗认为，2024年的A股有望出现业绩一定的增长，叠加估值修复推动的正回报。在这样的背景下，大家很难操之过急指望迅速地快牛。所以，“悲观论”不可取，但“速胜论”也不可取。科技领域仍值得继续关注展望2024年，又有哪些主题值得投资？财通基金认为科技周期有望正式开启。南方基金宏观策略部总经理唐小东也看好科技领域的机会。其表示，明年首先是继续关注科技领域的进展，包括人工智能、华为产业链、智能汽车等。这些成长板块预计依然会是结构性行情中的主要收益来源，因为相关领域确实正在发生广泛的、积极的变化。“只是A股的成长股投资，波动性会非常大，过程中出现20%以上的回撤都是非常正常的，因此在参与这些机会的时候也需要关注入场时点和标的选择。”“其次是关注宏观政策驱动的波段机会。目前传统经济相关板块普遍估值处于历史性底部，投资者对于这些板块的信心也比较匮乏。因此这些板块的行情需要看到政策和经济基本面上出现实质性改变，相应的，如果看到这些变化出现，则这些板块的赔率也会非常可观。”唐小东称。平安基金权益投资中心执行总经理神爱前认为，未来新产业的发展，中国产业化能力将更有用武之地。像典型的AI，可能有AI终端，整个产业链的上下协同里中国也是最强的。还有创新终端如MR，它的产业链也是聚集在中国。未来备受期待的是产业机器人，特斯拉的产业机器人产业链也在中国，中国产业化落地能力很强，真正到产业化阶段中国有望占领非常重要的位置。“上半年的投资机会可能在出口链和成长方向，比如AI、机器人等。”在看好科技板块机会的同事，邱延冰指出，大家对大盘走势要有点耐心，下半年可能顺周期板块有更好的投资机会。景顺长城基金看好半导体方面的机会，认为行业去库存周期接近尾声，受益于下半年旺季备货需求拉动，部分产业环节已经实现经营环比改善，行业基本面底部确立，后续有望逐步企稳回升。更长期来看，创新始终是科技终端需求的核心驱动，AI相关营收未来5年有望迎来高速成长。全球景气度周期之外，国产替代为贯穿中国半导体产业发展及投资的核心逻辑。持续看好上游设备/材料环节在国内强资本开支下的成长机会。消费方面，景顺长城基金指出，四季度以来，消费整体需求景气度仍然偏弱，但部分宏观因素开始有所改善。目前食品饮料行业的整体估值已经回到历史中枢偏下水平，部分公司估值低于2022年10月的悲观水平，机构筹码压力得到相当程度缓释，配置性价比较高。明年港股关键词为“破而后立”“港股2024年的关键词，我们认为是破而后立。”汇丰晋信港股通双核策略、沪港深基金基金经理付倍佳表示，港股经过了近三年的调整期，破的一是盈利预期——经历了过去三年的预期下调，破的二是估值下限——整体估值位于过去近20年均值以下一倍标准差，很多个股估值已创新低。而立的基础就在于利率迎来下行趋势、经济逐步复苏、以及风险溢价回归正常状态的三重困境松绑反转。付倍佳指出，港股存在很多有差异化且优质的资产，主要分布在两极，一极是创新，另一极是确定性。港股中不乏前沿创新方向，包括创新药、智能驾驶、科技互联网等板块。港股确定性资产，主要集中在上游能源、资源品，及通信、交运、电力等方向，现金流稳健，股息收益率具备吸引力。“我们认为一旦看到经济复苏趋势加速，港股作为对盈利非常敏感的资产，有望展现较大弹性。”付倍佳称。招商基金认为，随着年底政治局会议和中央经济工作会议的定调，经济复苏的预期或将再起。此外，2024年美联储有望逐渐从加息转向降息，对港股市场流动性的冲击或将有所缓解。目前看，积极的迹象逐渐显现：一是，12月FOMC会议声明维持利率不变，且基本确认利率达峰；二是，从近期公布的新增就业和通胀数据情况看，美国劳动力市场有降温迹象，通胀进一步缓和；三是，国内多项经济指标持续修复。中美货币政策步调的协调性或增强海外宏观方面，中信保诚基金固定收益团队认为美国经济衰退风险或有限，高利率强美元边际改善但恐难言逆转。2023年，美国联邦政府财政赤字达到1.7万亿美元，赤字率6.3%，处于偏高位置。全年积极的财政扩张力度进一步促进了美国居民收入和消费的正向循环。“展望2024年，美国财政在收入端可能好转，支出端或有所下行，因此财政赤字有望收窄，但考虑到竞选年财政赤字难以明显下降，且美国居民部门实际薪资水平仍有韧性，名义薪资回落速度远远慢于通胀水平，实际薪资水平仍有韧性，就业-收入-消费的循环对经济仍有正向支撑，美国经济衰退风险或有限。”中信保诚基金固定收益团队总结道。财通基金指出，美国明年或迎来流动性拐点。“股、债、商品”同步下跌，显示美债流动性风险出现外溢迹象，或将“倒逼”美联储降息。内部流动性方面，根据美林投资时钟，中国目前处于复苏早周期。历史经验来看，经济从衰退向复苏过渡的阶段，流动性大多维持宽松，预计在经济数据明显改善前，流动性将维持偏宽松的环境。从全球宏观因子的比较来看，创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，“2023年海外因素对国内风险资产定价是正面冲击，2024年将弱化是确定的。但在美联储加息与降息的平台期，侧面的冲击仍然对风险资产定价产生重要的影响。这有赖于中国政策的对冲，政策的方向是明确的，但空间和时间则需要观察，因此，2024年择时是特别重要的。”方晗预计，可能会给A股市场带来超预期向上行拉动的弹性，主要在于中美货币政策周期。历史来看，中美利差和中国的股市呈现比较强的负相关效应，而美联储在2023年大部分时间保持偏紧的货币政策，中美利差呈现倒挂。近期美联储表态明年或进入降息周期。中美货币政策步调的协调性增强，会使得我国明年在货币政策宽松上可能会有更大的空间，成为推动明年股票市场表现的新来源。
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